Лучшие биржевые фонды ультракоротких облигаций / 9 Августа 2023

Десять лет блуждая по пустыне низких процентных ставок, Федеральная резервная система США в течение последних 18 месяцев активно повышала ставки (включая последнее повышение на 0,25% 26 июля). Лучший способ для желающих заработать консервативных инвесторов – это биржевые фонды ультракоротких облигаций.

Сейчас кривая доходности облигаций инвертирована. Доходность на самом коротком конце кривой настолько высока, что она превзошла то, что инвестор может получить, ссужая деньги на более длительные периоды, - явление, которое поклонники облигаций называют инверсией доходности. Мы не можем предсказать следующие решения ФРС, но можно полагать, что высокие показатели доходности сохранятся, по крайней мере, на некоторое время.

Обычно инвесторы принимают во внимания два показателя доходности облигаций.

     1) Это – текущая доходность, которая рассчитывается путем учета дохода, накопленного фондом за последние 30 дней, исходя из предположения, что это будет продолжаться в течение следующих 12 месяцев. Это не гарантия будущей доходности, но это методика позволяет сравнивать фонды облигаций.

     2) Доходность за 12 месяцев суммирует все выплаты за последние 12 месяцев и делит это число на стоимость чистых активов фонда на конец периода. Это дает представление о доходах, которые инвесторы фактически получили в фонде, а не просто гипотетический расчет будущей доходности. Если фонд имеет непоследовательный или волатильный поток доходов, доходность за 12 месяцев сгладит распределение и приведет к более реалистичному ожиданию общего дохода на следующий год. Однако, если процентные ставки выросли или упали в течение предыдущего года, доход, полученный 11 месяцев назад, будет выше или ниже текущего портфеля и может дать неточную картину того, чего инвесторы могут ожидать в будущем.

Какой показатель лучше?

Это зависит от обстоятельств! Ни один расчет доходности не является идеальным, поэтому вместо того, чтобы думать, что один показатель лучше другого, эти две цифры можно использовать в тандеме. Поскольку доходность за 12 месяцев измеряет фактические выплаты, предоставленные фондом за последние 12 месяцев, это более “конкретная” цифра, но и более ретроспективная. Доходность текущая, с другой стороны, позволит приблизительно определить, каким будет доход фонда в будущем, с оговоркой, что доход фонда может меняться в зависимости от изменений на рынке или корректировки портфеля. В совокупности доходность за 12 месяцев показывает, каков был доход фонда, в то время как доходность SEC показывает, куда он может пойти.

По этим показателям компания Morning Star обращает внимание на следующие фонды:

Pimco Enhanced Short Maturity (MINT) и его “брат» с ESG-уклоном Pimco Enhanced Short Maturity ESG (EMNT) управляются командой под руководством Джерома Шнайдера. Управляющие, опираясь на значительные ресурсы отдела краткосрочных займов Pimco, используют значительный опыт своей фирмы в области кредитных исследований и подробные макроэкономические соображения для анализа привлекательных возможностей по относительной стоимости краткосрочных долговых обязательств. Шнайдер и его команда избегают облигаций с "мусорным" рейтингом и иностранные облигации.

JPMorgan Ultra-Short Income (JPST) под управлением Джеймса Макнерни. Его команда сочетает рекомендации "снизу вверх", полученные от крупного кредитного исследовательского центра JPMorgan, с макро-обзорами "сверху вниз", подготовленными более широкой группой специалистов фирмы по операциям с фиксированным доходом. Несмотря на то, что Макнерни и его команда занимаются корпоративными и секьюритизированными кредитами инвестиционного уровня, они хорошо осведомлены о проблемах ликвидности своих инвесторов и поддерживают значительный запас денежных инструментов и других высоколиквидных продуктов.

Invesco Ultra Short Duration ETF (GSY) под управлением Джо Мадрид и Маркеса Мерсье. Они также используют рекомендации отдела глобальной ликвидности фирмы и отдела Invesco по инвестиционной стратегии.

Есть еще одно предостережение, которое следует учитывать, прежде чем инвестировать в ETFs ультракоротких облигаций. Вероятно, что Федеральная резервная система США вновь примет решение о повышении ставки по федеральным фондам. Хотя инфляция, похоже, действительно замедляется, повышение ставок может привести к повышению доходности, оно также может вызвать, по крайней мере, временную волатильность для держателей ультракоротких облигационных ETFs. Тем не менее, ETFs с ультракороткими облигациями имеют гораздо меньший дюрацию, чем стратегии с более долгосрочными облигациями, и лучше переживают периоды кредитного стресса.